تأثر أصول الأسواق الناشئة مع عودة ترامب التجارية وفرضه رسومًا جمركية

الإثنين، 02 ديسمبر 2024 10:55 ص

دونالد ترامب

آية عبدالهادي

يبذل المستثمرون قصارى الجهد، للوقوف على ما إذا كانت عودة دونالد ترامب المرتقبة إلى البيت الأبيض، ستحافظ على صعود سندات الأسواق الناشئة، بعد أن تحقق ذلك في عهد جو بايدن الرئيس السابق، أم ستعطله.

ووفقًا لجيف غريلز، رئيس قسم الديون متعددة الأصول والأسواق الناشئة في شركة إيغون لإدارة الأصول، فإن تحديد ما إذا كانت الأسهم أو السندات ستستفيد أكثر من ولاية ترامب الثانية، إلا أن ذلك قد يعتمد جزئيًا على مدى تشدد سياساته التجارية، لا سيما فرضه رسومًا جمركية على اقتصادات رئيسية.

قال غريلز، إذا نفذ ترامب وعده بفرض رسوم على الواردات من المكسيك والصين، فإن ذلك سيكون تأثيره سلبيًا للغاية على الأسهم، لكنه سيكون إيجابيًا نسبيًا للسندات، أما إذا استُخدمت الرسوم كوسيلة للمفاوضات التجارية، فإن ذلك قد يدعم الأسهم لتتفوق على السندات المقَومة بالدولار.

تفوقت سندات الأسواق الناشئة المقومة بالدولار على الأسهم، خلال السنوات الثلاث الأولى من رئاسة بايدن هذا العام، حيث تساوت العائدات تقريبًا، بعدما سجل مؤشر الأسهم الرئيسي عائدًا بنسبة 9% مقابل 8,4% للسندات، مع تقلبات أقل بكثير للسندات، إلا أن السندات السيادية ذات العائد المرتفع صعدت إلى نسبة وصلت 15%.

وعن ما سيحدث لاحقًا، والذي قد يعتمد بشكل كبير على سياسات ترامب، حيث تشير التنبؤات المستقبلية، إلى تباين آداء سندات الدولار والأسهم منذ بداية نوفمبر؛ حيث انخفض مؤشر "MSCI" لأسهم الأسواق الناشئة، بنسبة 3,7%، في حين يتجه مؤشر بلومبيرغ لسندات الأسواق الناشئة بالدولار، لتحقيق شهر آخر من العوائد الإيجابية.

تأثير الرسوم الجمركية على الأسواق الناشئة

واستهلت أسهم الأسواق الناشئة العام الجاري بأداء قوي، مدعومة بتوقعات خفض أسعار الفائدة الفيدرالية، وإجراءات التحفيز في الصين، لكنها تراجعت بنحو 10% منذ بداية أكتوبر، في ظل احتمالية فرض رسوم جمركية جديدة تحت إدارة ترامب.

قالت سيلفيا غابلونسكي، الرئيسة التنفيذية لـ ديفايانس إي تي إف، إن عامًا من الاضطرابات الاقتصادية وعدم اليقين، قاد إلى تفضيل الدخل الثابت، وهو ما انعكس على تدفقات التداول نحو سندات الأسواق الناشئة، على حساب الأسهم، أضافت أن هذه الاتجاهات، تعززت بسبب عائدات السندات المغرية في بعض الدول، إلى جانب التوقعات بخفض الفائدة الأميركية.

تفاوت الأداء بين السندات والأسهم

عامل آخر يُعيق آداء الأسهم، وهو التركيز العالي لمؤشر أسهم الأسواق الناشئة، إذ تشكّل كل من الصين وكوريا الجنوبية والهند وتايوان -وهي من بين الدول الأكثر عرضة للرسوم الجمركية الأميركية- نسبة 73% من وزنه، في المقابل، فإن مؤشر السندات أكثر تنوعًا بكثير، حيث تمثل الصين فقط 10% من الوزن الإجمالي.

ومنذ فوز ترامب خسرت الأسهم الصينية 8%، ما أدى إلى هبوط المؤشر الأوسع للأسواق الناشئة، فيما سجلت سندات الأسواق الناشئة بالدولار عوائد إيجابية.

من جانبه قال دومينيك بابالاردو، كبير استراتيجيي الأصول المتعددة في مورنينغ ستار ويلث، إن الفارق الأكبر بين سندات وأسهم الأسواق الناشئة، هو مستوى الانكشاف على الصين، وتقلبات الأسهم الصينية هذا العام، حيث كانت العامل الرئيسي، في تباين الأداء بين الأسهم والسندات.

نظرة مستقبلية حذرة

شهدت سندات الأسواق الناشئة بالدولار دعمًا من تضييق الهوامش، بينما تراجع خطر التخلف عن السداد، خاصة في ظل نجاح عمليات إعادة الهيكلة في دول مثل سريلانكا وأوكرانيا وزامبيا، وسيتغير توازن المخاطر والعوائد في عام 2025، بناءًا على السياسات الأميركية، وتأثيرها على النمو.

أكد مارك هاكيت، رئيس أبحاث الاستثمار في نيشن وايد فندز غروب، أنه إذا كان النمو ضعيفًا، فإن أسعار الفائدة ستنخفض، وستواجه الأرباح صعوبة، ما سيدفع الأداء النسبي للسندات، إلى التفوق على الأسهم، أما إذا تحسن النمو، سترتفع الفائدة تدريجيًا، وستتحسن الأرباح، الأمر الذي يعود بالفائدة على الأسهم على حساب السندات.

توقعات إيجابية لكل من سندات وأسهم الأسواق الناشئة

في الوقت الحالي، يستمر الدولار القوي ومخاوف الرسوم الجمركية في الضغط على الأسهم، وفقًا لمذكرة من بنك أوف أميركا، واستنادًا إلى بيانات، إي بي إف آر غلوبال، حيث سحب المستثمرون 1,8 مليارات دولار من صناديق الأسهم في الأسواق الناشئة خلال الأسبوع المنتهي، وتحديدًا في الــ27 من نوفمبر، مسجلين الأسبوع السابع على التوالي من التدفقات الخارجة.

وأشار بابالاردو من "مورنينغ ستار"، إلى التوقعات الإيجابية لكل من سندات وأسهم الأسواق الناشئة المتاحة، ومع ذلك، نتوقع مستقبلًا أن تعود عائدات الفئتين، إلى المعدلات الطبيعية، في ظل تفوق الأسهم على السندات في المتوسط.

Short Url

أخبار متعلقة